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Actualités-analyses

Chaque semaine, retrouvez la Note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche.
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Le flash mensuel des marchés

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Note de conjoncture hebdomadaire

Évolution des marchés financiers

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Source Bloomberg-AG2R LA MONDIALE

Graphique de la semaine

Le Secrétaire au Trésor de D. Trump visera 3% de deficit public en 2028
 

Déficit budgétaire américain (% du PIB)et

 

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Monde : Trump choisit Scott Bessent au Trésor pour rassurer Wall Street

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Les tensions géopolitiques sont reparties en hausse la semaine dernière, avec un échange de missiles longue portée entre l’Ukraine et la Russie. Le Président Russe a de nouveau alerté qu’il pourrait utiliser des armes nucléaires en cas d’attaque sur son territoire. Ces tensions ont contribué à faire augmenter la volatilité des marchés actions en Europe ainsi que les prix du pétrole.
Aux Etats-Unis, le futur Président a choisi le gérant de hedge fund Scott Bessent pour le poste de Secrétaire au Trésor. Durant la campagne, Bessent a exprimé des vues libérales plutôt classiques, souhaitant les trois « trois » : 3% de croissance économique via la dérégulation, 3% de déficit public d’ici quatre ans via des baisses de dépenses (hors défense), et 3 millions de barils de pétrole produits par jour supplémentaires. Il souhaite utiliser les droits de douanes essentiellement comme menaces pour des accords bilatéraux plus favorables aux Etats-Unis. Si cette nomination devrait rassurer Wall Street, sa capacité d’influencer l’agenda de Donald Trump reste incertaine. Les dernières statistiques économiques ont montré un effet positif de l’élection de Trump sur le sentiment des affaires, avec un bond de l’enquête PMI, qui s’établit en novembre au plus haut depuis avril 2022 (à 55,3). La confiance des promoteurs immobiliers a également progressé (à 46), même si la tendance des mises en chantiers reste orientée à la baisse. Devant la bonne tenue de l’économie, la communication des membres de la Fed se fait plus prudente. Les marchés estiment désormais à une probabilité proche de 50% que la banque centrale ne baissera pas les taux en décembre.
Au Royaume-Uni, l’inflation a surpris à la hausse en octobre (à 2,3% en glissement annuel), tirée par la forte inflation des services (5,0%). Au Japon, l’inflation a également surpris à la hausse (à 2,3%) et une hausse des taux de la BoJ en décembre est maintenant anticipée avec 60% de probabilité.

 

Zone euro : la nouvelle faiblesse de l’économie en novembre met la pression sur la BCE

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En zone euro, le PMI a de nouveau baissé en novembre (à 48,1 en première estimation), les services (49,2) et le secteur manufacturier (45,2) étant désormais tous deux en zone de contraction. La confiance des ménages a également décliné pour se situer au plus bas depuis juin (-13,7). Le marché de l’emploi a donné des signaux contradictoires : forte hausse de la croissance des salaires négociés au T3 (à 5,4% en glissement annuel) mais baisse des offres d’emploi non pourvues. En Allemagne, la croissance du PIB du T3 a été revue en baisse en seconde estimation (à 0,1% sur le trimestre). Devant la faiblesse de l’économie, le Président de la Banque de France a affirmé que la BCE pouvait baisser ses taux indépendamment de la Fed. Les marchés voient désormais 50% de probabilité pour une baisse des taux de 50bp en décembre, ce qui semble exagéré. Le différentiel de taux a contribué à affaiblir l’EURUSD à 1,04 (soit -6,7% en deux mois).
 

France : l’incertitude politique pèse sur le sentiment et l’attractivité du pays

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En France, le climat des affaires se dégrade en novembre, tant sur l'enquête de l'INSEE (96) que sur le PMI (44,8 en première estimation). Selon une enquête Ernst & Young, la moitié des dirigeants de grands groupes installés en France jugent que l'attractivité s'est dégradée depuis juin. L'incertitude politique devrait demeurer élevée à court terme, avec la menace d'une censure du gouvernement Barnier et l'évaluation d'une niche parlementaire proposant l'abrogation de la réforme des retraites.

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