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Actualités-analyses

Chaque semaine, retrouvez la Note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche.
Retrouvez aussi tous les mois, le Flash Marchés, condensé de l’actualité économique et financière ; ainsi que le scénario présentant les perspectives à moyen terme. 

Le flash mensuel des marchés

Le flash mensuel des marchés

Présente les derniers développements économiques et analyse les performances des marchés financiers.*

Note de conjoncture hebdomadaire

Évolution des marchés financiers

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Source Bloomberg-AG2R LA MONDIALE
 

Graphique de la semaine

Trump 2.0. Le consensus s'attend à une certaine modération

Droits de douane moyens sur les biens importés aux US (%)

 

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Source : Datastream, AG2R La Mondiale

Monde : l’inflation US rassure juste avant l’investiture de Trump

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L’inflation américaine de décembre a été moins forte qu’attendu, tant au niveau des prix de production (3,3% en glissement annuel) qu’au niveau des prix à la consommation (2,9%). En particulier, les prix hors énergie et alimentaire affichent une progression limitée à 0,2% sur le mois, grâce à une modération dans l’hôtellerie, les services hors loyers et certains biens. L’influent gouverneur de la Fed C. Waller a vu dans cette modération une bonne nouvelle qui pourrait justifier une baisse de taux dans les prochains mois. Si ce point de vue est loin d’être partagé par tous les membres de la Fed, il a contribué à détendre les taux d’intérêt (-13bp sur le 10 ans américain) et à faire remonter l’appétit pour le risque sur les marchés. Le débat sur l’inflation est cependant loin d’être terminé, les regards se tournant désormais vers les premiers pas de l’administration Trump, dont les politiques sont potentiellement inflationnistes (droits de douane, immigration). En attendant, les indicateurs d’activité continuent de surprendre positivement – ventes au détail notamment (+0,4% sur le mois) – de même que les enquêtes pour le mois de janvier (confiance des petites entreprises au plus haut depuis 2018).
La Chine a connu une accélération de sa croissance au T4 (+1,6% sur le trimestre), lui permettant d’atteindre la cible de croissance officielle de 5,0% pour 2024. La croissance chinoise reste toutefois déséquilibrée et en grande partie tirée par les exportations et la production industrielle. Au Royaume-Uni, les données économiques ont déçu, suggérant une croissance anémique au T4, mais l’inflation de décembre a surpris à la baisse (2,5% en g.a.), ouvrant la voie une baisse des taux directeurs en février. Au Japon, le Yen a rebondi dans l'attente d'une hausse de taux de la banque centrale cette semaine.

Zone euro : le PIB allemand en contraction pour la deuxième année consécutive

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En zone euro, le compte rendu de la dernière réunion de politique monétaire a montré un optimisme sur la poursuite de la désinflation en zone euro. Les banquiers centraux anticipent notamment une baisse de l’inflation des services dans les prochains mois grâce à un ralentissement significatif de la progression des coûts salariaux. Néanmoins, ils notent également que la politique monétaire devra être conduite de manière prudente dans les prochains trimestres car les taux d’intérêt se rapprochent de la neutralité. Cela conforte l’idée d’une baisse de taux seulement graduelle dans les prochains mois. En Allemagne, la croissance de 2024 a été estimée à -0,2%, ce qui constitue la deuxième année de contraction après les -0,3% enregistrés l’année précédente. Cette estimation suggère une économie allemande à l’arrêt lors du quatrième trimestre.

France : le gouvernement échappe à la censure au prix de concessions budgétaires

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En France, le gouvernement de F. Bayrou a largement échappé à la motion de censure déposée par LFI, le RN et le PS n’ayant pas voté en sa faveur. Pour obtenir la neutralité du PS, F. Bayrou a proposé un conclave de trois mois entre partenaires sociaux pour améliorer la réforme des retraites sans changer les équilibres budgétaires. Il a aussi écarté certaines économies budgétaires prévues dans le PLF 2025, comme la baisse des effectifs dans l’éducation nationale et le ralentissement de la croissance des dépenses de santé. Le coût budgétaire de ces concessions a été estimée à près de 3 milliards d’€. Le gouvernement a confirmé son objectif de 5,4% de déficit en 2025, grâce notamment à 32 milliards d’économies en dépenses. 

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