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Actualités-analyses

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Le flash mensuel des marchés

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Note de conjoncture hebdomadaire

Évolution des marchés financiers

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Source Bloomberg-AG2R LA MONDIALE
 

Graphique de la semaine

Trump 2.0. Le consensus s'attend à une certaine modération

Droits de douane moyens sur les biens importés aux US (%)

 

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Source : Datastream, AG2R La Mondiale

Monde : Trump temporise sur les hausses de droits de douane

Vignette Web-terre techno.jpgPour sa première semaine de retour à la Maison Blanche, Donald Trump a signé de nombreux décrets présidentiels, notamment dans le domaine de la politique migratoire (déclaration d’urgence nationale, révocation du droit du sol), climatique (retrait de l’accord de Paris, dérégulations), fiscale (retrait de l’accord international sur la taxation des entreprises), et le domaine de l’intelligence artificielle et des cryptoactifs (dérégulations). S’il a menacé oralement le Canada, le Mexique et la Chine de tarifs douaniers au 1er février, il n’a pas annoncé de hausses immédiates de droits de douanes mais commandé des rapports sur la stratégie à suivre pour le 1er avril. Devant cette attitude plus prudente qu’attendu, le dollar s’est déprécié (-2%), les taux ont légèrement reflué (-1bp sur le 10 ans US), et les marchés actions ont bondi (+1,7% sur le S&P500 en dollar). Dans son discours transmis à Davos, le Président américain a exhorté les entreprises étrangères à investir aux États-Unis, les pays de l’OPEP à produire davantage de pétrole pour en faire baisser les prix, et les banques centrales à baisser leur taux d’intérêt. Son intervention a contribué à faire baisser marginalement les cours du Brent (-2,8%). 
Profitant de la bonne tenue des marchés mondiaux, la Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêts (+25bp à 50bp), accompagnant sa décision d’un discours plus restrictif qu’attendu. Le taux directeur japonais étant encore en territoire accommodant, il faut sans doute s’attendre à de nouvelles hausses de taux cette année. Au Royaume-Uni, le nombre d’emploi salarié a diminué en décembre (-47k), confirmant les anticipations de marché d’une baisse de taux en février.

Zone euro : l’activité s’améliore marginalement en janvier

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En zone euro, l’enquête PMI s’améliore légèrement en janvier (+0,6pt à 50,2), grâce à une moindre contraction de l’activité dans l’industrie (+1,0pt à 46,1) et malgré un léger ralentissement dans les services (-0,2pt à 51,4). L’enquête s’améliore notamment en Allemagne (+2,1pt à 50,1). Néanmoins, l’image reste celle d’une croissance modeste en zone euro. La Présidente de la Banque Centrale Européenne, C. Lagarde, a retenu l’hypothèse d'un taux neutre entre 1,75% et 2,25% cette année. Cette fourchette est plus basse que celle utilisée jusqu’à présent (entre 1,75% et 2,5%). Le marché sous-estime probablement les baisses de taux BCE à venir (trois seulement d'ici juillet).

France : de moindres économies budgétaires se confirment

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En France, s’il n’y pas d’effondrement d’activité, le rythme de croissance reste modeste. Les ventes au détail finissent l’année sur une note négative (-0,8% sur le mois de décembre). Le climat des affaires de janvier s’améliore marginalement, tant au niveau du PMI (+0,8pt à 48,3) que de l’enquête de l’INSEE (+1pt à 95). Les perspectives d’emploi restent en ligne avec une stabilité. Au niveau politique, le Sénat a adopté le PLF 2025, qui sera désormais débattu à l’Assemblée puis en Commission Mixte Paritaire. La ministre des Comptes publics a défendu les compromis budgétaires (10 milliards d’euros d’économies en moins par rapport au budget Barnier) au nom de la stabilité économique et institutionnelle du pays.

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